FAQ COT — lire les positions institutionnelles

Le COT est un rapport public de la CFTC qui ventile l’open interest des marchés à terme selon le type d’acteur. Il décrit qui détient les contrats (long, short, spreading), pas le « juste prix » ni un conseil d’achat. La CFTC le publie pour aider le public à comprendre la dynamique des marchés, sans commenter les positions.

Non. Le rapport documente un cliché hebdomadaire de positionnement. Un net élevé, un COT Index à 90 ou un crowding « extrême » décrivent une situation inhabituelle pour une catégorie — pas un retournement assuré. ONELIX affiche un constat historique, pas un signal de trading.

Non. La CFTC ne commente pas les positions et ne fait pas de recommandation. Les catégories viennent de l’activité principale déclarée (Form 40), pas d’un jugement sur le marché. Toute lecture « bullish / bearish » est une interprétation de l’utilisateur, pas une donnée CFTC.

C’est la date du cliché de positions. La CFTC : « The COT reports provide a breakdown of each Tuesday’s open interest. » Ce n’est pas le jour où tu lis le rapport. Un jour férié américain peut décaler le calendrier — voir le Release Schedule.

En règle générale le vendredi à 15 h 30 Eastern Time, à partir des positions du mardi précédent. La CFTC reçoit les fichiers le mercredi, les vérifie, puis publie. ONELIX ingère ensuite le rapport (cron typique vendredi soir heure de Paris).

Parce que l’as-of est un mardi et la mise en ligne un vendredi : trois jours de décalage, plus le temps que tu ouvres la page. Le marché a bougé entre-temps. Lire le COT comme un flux temps réel est une erreur de calendrier, pas de graphique.

Le net CFTC est celui du mardi. Le prix n’est pas dans le COT : ONELIX l’aligne sur le close du vendredi de publication (ou le premier close suivant) pour éviter le look-ahead. L’infobulle du dashboard sépare les deux dates. Ne pas les lire comme simultanées.

L’open interest est le nombre de contrats futures encore ouverts (non compensés, non livrés, non exercés). Au niveau du marché, la somme des longs égale la somme des shorts égale l’OI. Une hausse d’OI veut dire plus de contrats ouverts, pas forcément un marché haussier. Détail : About the COT Reports.

La variation d’open interest par rapport à la semaine précédente (total et parfois par catégorie). Une hausse peut accompagner un flux long comme un flux short. Ce n’est pas un vote sur la direction du prix.

Parce que l’OI d’un marché change dans le temps (E-mini, Micro, succès du contrat). Le % d’OI, déjà publié par la CFTC (« percents of open interest by category »), permet de comparer une catégorie à elle-même sur plusieurs années. Les contrats bruts restent utiles pour la taille absolue.

Long = contrats achetés encore ouverts. Short = contrats vendus à découvert. Spreading = même trader long et short sur le même marché (souvent deux échéances) — ce n’est pas un pari directionnel. Net = long − short, hors spreading. Un net positif = la catégorie est nette acheteuse de contrats, pas un conseil d’achat.

FAQ CFTC : spreading = positions longues et courtes compensées d’un même trader (échéances différentes, ou futures vs options). Exemple Legacy : 350 long et 200 short → 150 long, 0 short, 200 spread. Les spreads inter-marchés ne sont pas comptés. Il faut rajouter le spreading des deux côtés pour retomber sur l’OI.

C’est la grille « financière » de la CFTC, à utiliser sur les contrats financiers (indices, FX, taux, crypto CME). Elle classe les gros traders en Dealer/Intermediary, Asset Manager/Institutional, Leveraged Funds, Other Reportables, plus le reliquat non-déclarant. Données depuis juin 2006 ; rapport annoncé en 2010. Notes officielles : TFF Explanatory Notes (PDF).

TFF pour le détail institutionnel (AM, Lev, Dealers). Legacy pour l’histoire longue (Commercial / Non-commercial depuis 1986). Les deux ne se superposent pas catégorie par catégorie : un « non-commercial » Legacy mélange des profils que le TFF sépare. Sur ONELIX, le Nasdaq n’a que le TFF.

La catégorie reflète l’activité principale déclarée sur le Form 40, identique pour tous les marchés financiers d’un même trader. Toutes ses positions dans ce contrat y sont, qu’elles soient de couverture ou spéculatives. La CFTC peut revoir la plausibilité ; le motif exact de chaque position n’est pas public.

Notes TFF : « institutional investors, including pension funds, endowments, insurance companies, mutual funds and those portfolio/investment managers whose clients are predominantly institutional. » Sur les indices ils sont souvent structurellement net long. Sur l’EUR/USD ce sont surtout des overlays / mandats de change ; sur le 10Y un net long = long duration (prix du future, pas le yield). Un index COT élevé = plus long que d’habitude pour eux, pas un signal d’achat.

Notes TFF : hedge funds et money managers, y compris CTA et CPO enregistrés, ou fonds non enregistrés identifiés par la CFTC. Plus tactiques que les AM. Un crowding au 90e percentile décrit une position inhabituelle pour cette catégorie, pas un retournement de marché.

Côté sell-side : grandes banques et teneurs de marché. Ils tendent à avoir des livres appariés ou à compenser le risque entre marchés et clients (notes TFF). Un net dealer souvent opposé aux AM n’est pas un « pari » contre l’indice : c’est souvent la couverture d’un autre livre (swaps, produits structurés, etc.).

Les gros traders déclarables qui ne rentrent ni en Dealer, ni AM, ni Leveraged Funds (entreprises, autres mandats). Quatrième catégorie TFF. Classification Form 40 ; le détail nominatif n’est pas publié.

Le reliquat d’open interest sous le seuil de déclaration : OI total moins les positions des reportable traders. Ce n’est pas « le particulier identifié », c’est l’agrégat des petits comptes. Le rapport n’existe que s’il y a au moins 20 traders au-dessus du seuil CFTC/exchange.

Il dépend du contrat et est fixé avec l’exchange. La CFTC ne publie un COT que si au moins 20 traders dépassent ce seuil. Les comptes en dessous vont en Non-reportable. Le seuil exact n’est pas le sujet du dashboard ONELIX : on lit les agrégats publiés.

L’ancienne grille : Commercial / Non-commercial / Non-reportable. Historique CFTC depuis janvier 1986. Moins de détail sur qui est « institutionnel ». Sur ONELIX il est proposé si le marché a une série Legacy (S&P 500, EUR/USD, US 10Y, Bitcoin, or, cacao — pas le Nasdaq).

C’est l’idée courante, mais trop nette. Commercial = activité principale liée à l’actif (producteurs, consommateurs, desks de couverture). Non-commercial = le reste des déclarants (souvent fonds). Un commercial peut avoir des positions qui ne sont pas de la couverture ; un non-commercial n’est pas forcément un « spéculateur pur ».

Une mesure ONELIX, pas une série CFTC. Index = 100 × (net − min) / (max − min) sur 26 semaines (6 mois) ou 156 semaines (3 ans). 0 = net le plus bas de la fenêtre, 100 = le plus haut. Un index à 80 n’est pas un signal de vente : la catégorie est simplement plus longue (ou moins courte) que d’habitude sur cette fenêtre.

C’est le rang du net % OI des Lev sur 156 semaines. Au-delà du 90e (ou z ≥ 1,5) : net long extrême. Sous le 10e (ou z ≤ −1,5) : net short extrême. Cela décrit un crowding — position historiquement extrême pour cette catégorie. Pas un timing, pas un retournement.

La variation du net (en points de % d’OI) entre ce rapport et celui d’il y a 4 semaines. Positif = la catégorie est plus nette qu’il y a un mois. C’est un flux, pas un timing. Sur le bandeau ONELIX, un seuil mort |Δ| < 0,5 pt évite de crier « chargement » pour du bruit.

Uniquement l’axe du prix. LOG comprime les hausses anciennes ; LIN garde l’écart en points. Les nets CFTC restent en linéaire. Aucun effet sur les données CFTC.

La CFTC publie les deux : Futures Only, et Combined (futures plus équivalent-delta des options). ONELIX n’ingère que le volet Futures Only — Combined serait une autre mesure du même mardi, pas « plus de data ». Ne pas mélanger les deux millésimes.

La CFTC publie plusieurs lignes (Consolidated, E-mini, Micro, AIR TR, dividendes annuel/trim.). Ce sont des découpages du même écosystème ou d’autres produits, pas des marchés à sommer. ONELIX utilise uniquement la série consolidée (13874+). Détail des codes et de la conversion de taille : guide COT · 6 lignes S&P.

S&P 500 (13874+) : TFF + Legacy, overlay ^GSPC. Nasdaq 100 (20974+) : TFF seulement, overlay ^NDX. EUR/USD, US 10Y Note et Bitcoin CME : TFF + Legacy. Or et cacao ICE US : Disaggregated + Legacy. Les OI ne sont pas comparables en contrats bruts : utiliser le net % OI (page Comparer, TFF × TFF seulement).

Legacy = ancienne grille tous marchés. Disaggregated = agriculture / énergie / métaux (Producer, Swap Dealer, Managed Money…). TFF = contrats financiers (indices, taux, FX, crypto CME). Supplemental (CIT) = hors v2. Pour le S&P et le Nasdaq, la grille pertinente est le TFF. Sur l’or et le cacao ONELIX affiche Disaggregated. Détail : guide COT · familles TFF vs Disagg.

Grille CFTC pour les contrats physiques (agri, énergie, métaux) : Producer/Merchant, Swap Dealers, Managed Money, Other, plus les non-déclarants. Pas d’onglet TFF sur l’or ou le cacao : la CFTC n’en publie pas. ONELIX n’ingère que le volet Futures Only, comme pour le TFF. Ne pas écrire « AM = Producer » ni « Lev = Managed Money » : ce sont des populations distinctes.

Money managers du rapport Disaggregated (hedge funds, CTA du livre physique). Analogie pédagogique avec les Leveraged Funds du TFF, pas une identité CFTC. Un crowding MM décrit une position inhabituelle pour cette catégorie, pas un retournement de l’or ou du cacao.

Hedgers physiques : producteurs, négociants, transformateurs. Ce ne sont pas des Asset Managers. Un index élevé = plus net pour eux qu’à l’habitude — souvent moins de couverture short, pas un conseil d’achat d’or ou de cacao.

Euro FX CME, code 099741, grille TFF + Legacy. Long = long EUR vs USD. Les AM gèrent surtout des overlays / mandats de change. Overlay prix : spot Yahoo EURUSD (repli future 6E). Quatre décimales, échelle LIN. Pas « structurellement net long sur les indices ».

Non. Code CFTC 043602 = UST 10Y NOTE (future ZN), pas le T-Bond 30 ans (020601) ni l’Ultra 10Y (043607). Overlay = prix du future, jamais le yield ^TNX (qui inverserait le graphique). Net long AM = long duration.

Non. Uniquement le future CME Bitcoin, code 133741 (pas le micro 133742). Grille TFF + Legacy. Catégorie défaut : Leveraged Funds. Échelle LOG. Les positions ne décrivent pas le marché spot.

Utiliser le close du mardi as-of comme si on avait déjà le rapport. Or le rapport sort le vendredi. Un backtest qui « sait » le COT le mardi triche. ONELIX aligne le prix sur le vendredi de publication pour coller à l’information réellement disponible.

Non. Une corrélation faible ou instable (ex. Lev vs indice) n’est pas une règle d’entrée. Le positionnement peut coexister avec une hausse longue (AM structurellement longs). Croiser avec d’autres contextes (LIX, crédit, vol) ; ne pas trader le COT seul.

Famille TFF : AM = COT Index 3 ans ; Lev = percentile de crowding 3 ans ; flux = Δ net % OI sur 4 rapports AM et Lev. Famille Disagg (or, cacao) : mêmes règles avec Managed Money / Producer-Merchant — jamais AM/Lev. Onglet Legacy : Commercial = COT Index 3 ans ; Non-Commercial = percentile crowding 3 ans ; flux = Δ net % OI NC et Comm — jamais AM/Lev. Pastilles = fourchette / crowding / chargement-allègement. Hover ou « ? » : texte figé, sans conseil.

Visiteur : 6 derniers mois par marché. 1 an, 3 ans, 5 ans et Max : compte gratuit (connexion ou inscription). Compte : historique disponible (TFF depuis 2006, Disagg depuis 2006, Legacy selon le contrat) et 1 alerte COT. Le positionnement n’est pas derrière BASIC/PREMIUM ; COT Stats et les alertes au-delà de 1 sont PREMIUM. Les stats 3 ans du bandeau (index, percentile) restent celles calculées sur l’historique complet, même si le visiteur ne voit que 6 mois de courbes.

Non. Le positionnement CFTC (graphiques, historique) est gratuit. Un compte débloque l’historique complet et 1 alerte COT. COT Stats et les alertes au-delà de la première sont réservées à BeLucid PREMIUM.

Des rapports publics CFTC (fichiers officiels / Socrata), ingérés chaque semaine après la publication. ONELIX ne fabrique pas les longs/shorts : il calcule des vues (% OI, COT Index, Δ 4 semaines, overlay prix). Les définitions de catégories restent celles de la CFTC.

Après la publication CFTC du vendredi. L’ingest tourne typiquement à 22 h 30 heure de Paris. Si la CFTC décale (jour férié US), ONELIX suit le calendrier officiel, pas une date inventée.

Oui, une fois connecté (bouton CSV du dashboard). Les colonnes suivent les champs CFTC / features ONELIX de la semaine. Respecter la licence et le caractère éducatif : ce n’est pas un flux temps réel.

Clic sur le corps d’une carte = cette catégorie en focus (solo). Pastille couleur : vide (+) pour ajouter la courbe, pleine pour la retirer. La dernière courbe ne se retire pas (« Au moins une courbe »). Le prix reste l’axe de référence.

Page Comparer : net % OI, COT Index 6 mois, corrélation rolling 52 semaines, uniquement TFF × TFF. Jamais les contrats bruts (OI différent). Refusé si les familles diffèrent (ex. or Disagg vs S&P TFF).

Le Release Schedule CFTC peut décaler as-of ou publication. ONELIX anticipe la « prochaine publication » à partir du dernier as-of ; la date officielle reste celle de la CFTC. En cas de doute, ouvrir le calendrier CFTC.

Eastern Time = UTC−5 (hiver) ou UTC−4 (heure d’été US). 15 h 30 ET ≈ 21 h 30 ou 20 h 30 à Paris selon la saison. L’ingest ONELIX est calé après cette fenêtre, pas dessus.

Non. Contenu éducatif et informatif. Pas un conseil au sens AMF / MiFID II. Toute décision d’investissement relève de votre situation, de votre horizon et, le cas échéant, d’un conseiller agréé. Voir l’article 3 ter des CGU. Le COT décrit des positions passées, déjà publiques.

Les rapports COT sont des publications publiques de la CFTC. ONELIX les reproduit à titre informatif. Pour une utilisation commerciale extensive, se reporter aux conditions CFTC. Toujours indiquer la source et la date as-of.

Ils ouvrent un panneau « En clair » + « CFTC / méthode » sur le terme, le KPI ou le graphique cliqué, avec lien vers la source officielle. Sur mobile, c’est l’aide principale (les infobulles hover ne marchent pas). Complément : cette FAQ, le glossaire et le guide COT.

Le glossaire : chaque terme a une version en clair puis la définition CFTC (ou la méthode ONELIX, marquée comme telle). Il est unifié avec les termes du LIX, filtrables par univers. Les « ? » du dashboard et cette FAQ restent le format questions / réponses.