À noter. Ce contenu est publié dans un cadre éducatif et statistique. Il ne tient pas lieu de conseil en investissement au sens de la réglementation AMF / MiFID II. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.
Qu'est-ce que Interest Rates ?
L'indicateur Interest Rates est un indicateur composite qui combine deux dimensions : la valorisation du marché actions (S&P 500 réel par rapport à sa tendance exponentielle) et le niveau des taux d'intérêt à long terme (Treasury 10 ans). Il évalue si la valorisation du marché est justifiée par l'environnement de taux.
Contrairement au Buffett Indicator qui mesure un ratio absolu, Interest Rates utilise une somme d'écarts-types, capturant la relation dynamique entre valorisation et taux.
Fondement économique : TINA vs TARA
Le principe central repose sur la compétition entre actions et obligations.
TINA (There Is No Alternative) : lorsque les taux sont très bas (< 2 %), les obligations offrent des rendements dérisoires. Les investisseurs n'ont pas d'alternative crédible et acceptent de payer cher pour les actions. Une valorisation élevée peut alors être partiellement justifiée.
TARA (There Are Reasonable Alternatives) : lorsque les taux sont élevés (> 4 %), les obligations deviennent attractives. Un marché actions cher dans un environnement de taux élevés représente un risque majeur : les investisseurs peuvent basculer vers des actifs sans risque offrant des rendements décents. C'est la combinaison la plus dangereuse.
Le score composite est la somme des deux écarts-types. Il est maximal lorsque le marché est cher et les taux élevés.
Interest Rates ne lit pas le niveau des taux seul. Il lit la cohérence entre valorisation actions et environnement de taux — la frontière TINA/TARA.
Comment le signal est construit
Composante 1 : valorisation du S&P 500
ONELIX calcule d'abord le S&P 500 réel (ajusté à l'inflation) et établit une tendance exponentielle sur l'historique depuis 1962. Cette tendance capture la croissance naturelle du marché. L'écart du ratio (S&P 500 réel / tendance) par rapport à sa moyenne historique est exprimé en écarts-types. Un écart positif indique une surévaluation par rapport à la tendance de long terme.
Composante 2 : niveau des taux d'intérêt
ONELIX utilise le Treasury 10 ans comme proxy des taux longs. L'écart du taux actuel par rapport à sa moyenne historique est exprimé en écarts-types. Un écart positif indique des taux élevés (effet TARA) ; un écart négatif indique des taux bas (effet TINA).
Score composite et normalisation
Le score composite est la somme simple des deux écarts-types. Sur cette base, ONELIX élaboré un indicateur normalisé de 0 à 100 % selon une formule propriétaire — celui affiché dans le dashboard et intégré au LIX.
La formule exacte de normalisation et certains paramètres de robustesse ne sont pas publiés. La logique générale (deux composantes, somme d'écarts-types, score 0–100 %) est documentée.
Lecture historique
Le graphique ci-dessous présente la valeur brute composite de l'indicateur Interest Rates depuis 1962 jusqu'à fin 2025.
Interest Rates — score brut valorisation actions et taux longs
Valeurs mensuelles, janvier 1962 → décembre 2025
Sources : S&P 500 réel, Treasury 10 ans (FRED DGS10), calcul ONELIX du score brut Interest Rates. Zones rouges : 15 corrections majeures suivies dans ONELIX.
Scénarios historiques
Depuis 1962, trois configurations majeures se sont répétées :
- Marché cher + taux élevés (risque maximal) : 1980, 2000, 2007 — score composite très élevé, combinaison TARA toxique
- Marché cher + taux bas (risque modéré, effet TINA) : 2020–2021 — valorisation élevée partiellement justifiée par l'absence d'alternative obligataire
- Marché bon marché + taux élevés (opportunité rare) : 1982 — début du bull market post-Volcker, actions attractives malgré des taux élevés
La lecture ONELIX d'Interest Rates
ONELIX lit Interest Rates comme une mesure de tension valorisation / taux. Un score élevé signale que le marché est cher dans un environnement où les obligations offrent une alternative crédible — la zone TARA la plus risquée.
Le signal devient plus robuste lorsqu'il converge avec la courbe des taux, le crédit, la valorisation ou la volatilité.
Sur les 15 corrections majeures (≥ 19 %) depuis 1962, le signal a affiché une détection franche (≥ 75 %) dans environ 20 % des cas (1966, 1969, 2000), un signal modéré (60–75 %) dans 27 % (1973, 1980, 1998, 2025), et est resté faible (< 60 %) dans 47 % — notamment 1987, 1990, 2008, 2011, 2018, 2020 et 2022. Le meilleur signal historique : 2000 (83 %).
Un score élevé signifie que l'environnement de taux devient restrictif pour la valorisation actions. Il ne suffit pas à lui seul pour conclure à une correction prochaine.
Aperçu produit. Capture historique figée du dashboard ONELIX pour illustrer la lecture de Taux d'intérêt.
Dans le score composite LIX, les taux d'intérêt sont croisés avec la courbe des taux, le crédit, la valorisation, le cycle macroéconomique et la volatilité. La méthodologie ONELIX détaille la logique de normalisation et d'agrégation.
Limites et points de vigilance
Interest Rates est puissant pour identifier les zones où la valorisation n'est pas justifiée par l'environnement de taux, mais comporte des nuances.
- Timing imprécis : le marché peut rester surévalué pendant des années (ex. : 1996–2000)
- Interventions Fed : le QE et les politiques non conventionnelles faussent la relation naturelle entre taux et valorisation
- Taux réels vs nominaux : l'inflation modifie la signification des taux nominaux (ex. : 1980 avec 20 % de taux mais inflation élevée)
- Effet TINA prolongé : des taux bas durables (2010–2021) peuvent soutenir des valorisations élevées plus longtemps qu'historiquement
- Lecture combinée : croiser avec courbe des taux, crédit, valorisation et cycle macro
Un score élevé signale une tension valorisation/taux, particulièrement la combinaison toxique marché cher + taux élevés, mais ne fournit pas de date de correction.
Explorer Taux d'intérêt dans ONELIX
Graphiques interactifs, statistiques de drawdown, zones historiques et backtest dédié.
Questions fréquentes
Que mesure l'indicateur Interest Rates ?
La cohérence entre la valorisation du S&P 500 réel et le niveau des taux longs (Treasury 10 ans), synthétisée en score ONELIX 0–100 %. Un score élevé signale un marché cher dans un environnement de taux restrictif.
Qu'est-ce que TINA et TARA ?
TINA (There Is No Alternative) : taux bas, les actions restent attractives malgré une valorisation élevée. TARA (There Are Reasonable Alternatives) : taux élevés, les obligations deviennent une alternative crédible — la zone la plus risquée pour les actions chères.
Pourquoi combiner valorisation et taux ?
Un marché cher n'a pas le même risque selon l'environnement de taux. La combinaison marché cher + taux élevés (1980, 2000, 2007) est historiquement la plus toxique.
Quelles sont les sources de données ?
S&P 500 réel (ajusté inflation, série Shiller), Treasury 10 ans (FRED DGS10) et calcul propriétaire ONELIX (somme d'écarts-types, normalisation 0–100 %).
Prédit-il les krachs ?
Non. Il identifie des zones de tension valorisation/taux et des fréquences historiques de détection (20 % / 27 % / 47 %), sans calendrier de marché.
Peut-il être utilisé seul ?
Non. Il est plus utile croisé avec courbe des taux, spreads High Yield, valorisation, cycle macro et volatilité.